Microsoft z lepszymi wynikami finansowymi, ale rynek niepokoi się o dynamikę Azure

Microsoft opublikował wyniki finansowe za drugi kwartał roku fiskalnego, które przebiły oczekiwania analityków zarówno po stronie przychodów, jak i zysku. Jednocześnie spółka pokazała wyraźny pozytywny efekt restrukturyzacji OpenAI, choć inwestorów zaniepokoiło dalsze spowolnienie dynamiki wzrostu usług chmurowych Azure.

OpenAI poprawia wynik, akcje reagują nerwowo

Przychody Microsoftu w kwartale zakończonym 31 grudnia wyniosły 81,27 mld USD wobec 80,27 mld USD oczekiwanych przez rynek. Zysk na akcję w ujęciu skorygowanym sięgnął 4,14 USD przy konsensusie na poziomie 3,97 USD. W ujęciu rocznym przychody wzrosły o 17%.

Zysk netto skoczył do 38,46 mld USD, czyli 5,16 USD na akcję, wobec 24,11 mld USD i 3,23 USD rok wcześniej. W wynikach skorygowanych pominięto wpływ inwestycji w OpenAI, jednak to właśnie ona w istotny sposób zmieniła strukturę pozostałych przychodów.

Microsoft wykazał 9,97 mld USD w kategorii other income, podczas gdy rok wcześniej była tam strata na poziomie 2,29 mld USD. To bezpośredni efekt restrukturyzacji OpenAI, w ramach której jego część komercyjna została przekształcona w spółkę typu public benefit corporation.

Mimo solidnych liczb akcje Microsoftu spadły w handlu posesyjnym o około 4%. Rynek zareagował przede wszystkim na sygnały spowolnienia w kluczowym segmencie chmurowym.

Azure nadal rośnie, ale wolniej

Przychody z Azure i innych usług chmurowych wzrosły o 39% rok do roku. To wynik zgodny z oczekiwaniami analityków, ale niższy niż 40% wzrostu zanotowanego w poprzednim kwartale. Cały segment Intelligent Cloud, obejmujący infrastrukturę Azure, wygenerował 32,91 mld USD przychodów, co oznacza wzrost o niemal 29% i wynik powyżej rynkowego konsensusu.

Jednocześnie Microsoft poinformował o gwałtownym wzroście tzw. commercial remaining performance obligation, czyli wartości zakontraktowanych, ale jeszcze nierozliczonych przychodów. Na koniec roku fiskalnego wskaźnik ten sięgnął 625 mld USD, co oznacza wzrost o około 110%. Aż 45% tej kwoty jest powiązane z OpenAI, które zobowiązało się do wykorzystania usług chmurowych Microsoftu o łącznej wartości 250 mld USD. To jeden z najmocniejszych sygnałów długoterminowego znaczenia partnerstwa obu firm.

Microsoft i OpenAI podpisują nową umowę – partnerstwo warte 135 miliardów dolarów

Inwestycje w infrastrukturę i presja kosztowa

Microsoft intensywnie inwestuje w infrastrukturę pod generatywną sztuczną inteligencję. Nakłady kapitałowe i leasing finansowy wyniosły w ostatnim kwartale 37,5 mld USD, co oznacza wzrost o 66% rok do roku i poziom wyraźnie wyższy od oczekiwań analityków. Spółka buduje własne centra danych wyposażone w wyspecjalizowane akceleratory AI, a jednocześnie korzysta z mocy obliczeniowej dostawców takich jak CoreWeave czy Nebius.

Pozostałe segmenty biznesu wypadły mniej jednoznacznie. Productivity and Business Processes, obejmujący m.in. Office, Dynamics i LinkedIn, wygenerował 34,12 mld USD przychodów, czyli o 16% więcej rok do roku. Z kolei More Personal Computing, w którym znajdują się Windows, Xbox, Surface i Bing, zanotował spadek przychodów o około 3% do 14,25 mld USD. To słabszy wynik niż oczekiwano, mimo że według danych Gartnera globalne dostawy komputerów PC wzrosły w ostatnim kwartale o 9,3%.

W ciągu ostatnich trzech miesięcy akcje Microsoftu straciły około 11%, podczas gdy indeks S&P 500 zyskał 1%. Inwestorzy coraz uważniej analizują, czy ogromne inwestycje w generatywną AI i infrastrukturę chmurową przełożą się na trwałą poprawę marż i wzrost tradycyjnych linii biznesowych. Wyniki pokazują, że OpenAI już teraz ma materialny wpływ na finanse Microsoftu, ale jednocześnie tempo wzrostu chmury pozostaje kluczowym czynnikiem ryzyka.