Tajwański sektor półprzewodników wyceniany o połowę niżej niż w USA – raport McKinsey

Pomimo imponującego wzrostu indeksu giełdowego, wartość rynkowa tajwańskich spółek – w tym liderów branży półprzewodników – pozostaje znacząco niższa niż ich amerykańskich odpowiedników. McKinsey wskazuje na konkretne przyczyny i proponuje plan działania.

W najnowszym raporcie opublikowanym 20 marca przez globalną firmę doradczą McKinsey poddano analizie wyceny tajwańskich spółek giełdowych, zwracając szczególną uwagę na sektor półprzewodników – kluczowy filar gospodarki tego kraju. Według autorów raportu, pomimo dynamicznego wzrostu indeksu giełdowego Tajwanu (o 61% od stycznia 2023 do marca 2024), lokalne firmy nadal są wyceniane znacznie niżej niż ich odpowiedniki w Stanach Zjednoczonych.

Dane z raportu wskazują, że różnica w tzw. mnożnikach wyceny (ang. valuation multiples) – czyli stosunku wartości rynkowej do wskaźników finansowych, takich jak zysk czy przychody – dla firm z tajwańskiego sektora półprzewodników sięgała w 2023 roku nawet 50% względem amerykańskich konkurentów. Średnio w ostatnich latach było to około 30%.

McKinsey identyfikuje główne przyczyny tego zjawiska: niskie tempo wzrostu oraz relatywnie słaby wskaźnik zwrotu z zainwestowanego kapitału (ROIC).

„Jeśli tajwańskie firmy skoncentrują się na poprawie tych dwóch parametrów, mogą znacząco poprawić swoje wyceny i zbliżyć się do poziomu globalnych liderów” – mówi Zhu Mingwu, dyrektor zarządzający McKinsey Taipei.

Raport zawiera również sześć rekomendacji dla tajwańskich przedsiębiorstw, które mają pomóc w poprawie ich pozycji na rynkach kapitałowych:

• Przyjęcie ROIC jako kluczowego wskaźnika wydajności – monitorowanie i optymalizacja zwrotu z zainwestowanego kapitału.
• Postawienie na wzrost cyfrowy – inwestycje w technologie cyfrowe i automatyzację.
• Realokacja zasobów do obszarów o największym potencjale wzrostu – strategiczne przesunięcia kapitału.
• Planowe fuzje i przejęcia (M&A) – aktywne uczestnictwo w konsolidacji branżowej.
• Elastyczne zarządzanie gotówką – poprawa płynności finansowej i reaktywności na zmiany rynkowe.
• Zwiększenie przejrzystości działania – lepsza komunikacja z inwestorami oraz większa otwartość na audyt.

Eksperci zwracają uwagę, że choć tajwańskie firmy, takie jak TSMC, odgrywają kluczową rolę w globalnym łańcuchu dostaw półprzewodników, wycena całego sektora nie odzwierciedla tej pozycji. Częściowo może to wynikać z różnic strukturalnych rynków kapitałowych, mniejszego nacisku na komunikację z inwestorami, a także ograniczonej obecności funduszy inwestycyjnych z USA i Europy.

McKinsey zauważa, że Tajwan, mimo istotnych osiągnięć technologicznych, powinien aktywniej budować zaufanie inwestorów i efektywnie alokować kapitał, by w pełni wykorzystać potencjał branży high-tech.